北京时间7月26日晚上9点半，就像此前规划的轨迹，拼多多正式在纳斯达克挂牌上市。不过创始人黄峥却未赴美敲钟，而选择在上海主持IPO发布事宜。
拼多多在上海、纽约同时敲钟，这在纳斯达克历史上尚属首次。
6月30日，拼多多向SEC递交了招股申明书，准备募集10亿美元。
（黄峥选择在上海同步敲钟）
7月17日，拼多多再次更新招股书，将拟最高融资额从10亿美元提升到18.7亿美元。同时计划以每股16美元至19美元的价格IPO。但因为获得超过13倍超额认购，公司决定价格区间上限的基础上再上调20%，定价22.8美元。
但最终发行价定在了19美元，根据财新消息，有消息人士称：“由于超募倍数较高，拼多多有权行使提价20%的权利，也就是把每ADS定价调整至22.8美元，但黄峥坚持以19美元定价。”市值达到了240亿美元。
订单量暴涨的2018年
根据美国SEC网站披露的招股书显示，拼多多在2017年底用户数量在2.45亿，而到2018年6月30日之前，用户数量到了3.44亿，平台的活跃商户数量在170万以上。
订单量上，拼多多2017年和2018年6月30日之前的一年内分别有43亿件和75亿件，2017年和2018年6月底前的GMV分别为1412亿元、2621亿元。由此可以推算，拼多多上每笔订单的客单价徘徊在33-35元之间，并没有什么变化，最大的变化在2018年上半年暴增的月度活跃用户和订单量方面。
（图源：电商报）
而这与营销支出关系颇大。根据招股书中数据，拼多多表示我们的销售和营销费用从2016年的人民币1.69亿元大幅增加至2017年的人民币13.44亿元，并从2017年Q1的0.73亿元增加至2018年Q1的12.17亿元，主要是由于广告费用和促销活动相关费用的增加。不难看出拼多多营销费用与订单量呈现出正比关系
这就产生疑问，拼多多的竞争优势在哪？是大量的营销带动？还是拥有17%股份的腾讯在微信端相对宽松的放任？一旦停止这种营销，目前取得的销售业绩能否保持，客户会否流失都是未知数，尤其是，一旦寄托于纯粹的营销增长，一旦有营销不成功的时间，损失会非常惨重，甚至陷入资金链告急增长乏力的窘境。
有相关人士认为近期拼多多大量投放一二线城市的策略就是失败的，根据拼多多创始人黄峥的说法，拼多多的目标群体并非五环内被培养的群体，但现在大肆投放一二线的做法明显与之目标群体背离，从而有声音认为这是在脱离自身的三四五线城市群体基础。但目前还没有看到相关用户数据证明。或许后续销售与活跃用户数量变化能证明这波营销的正确性。
是低价的狂欢还是趣味的胜利？
拼多多全年GMV超过1000亿的成绩只用了2年时间，而实现这个目标，京东用了10年，唯品会用了8年，淘宝用了5年
外界认为拼多多之所以这么快崛起，很大的原因来自于低价。这也是淘宝最初迅速攻占全国的法宝，但随着阿里上市，淘宝转型，天猫比重增大，新零售变革的需要，9.9包邮这样的噱头已经成为历史。随着阿里谈服务、谈质量、谈新零售，带来的其中一个结果就是对价格特别敏感的群体不再是目标客户。
（图源：电商报）
与此同时，市场上的电商平台，无论是京东，还是苏宁，从更早开始就在以服务品质打造差异化竞争，更不可能着眼这部分群体。
但与此同时，又必须注意，根据国家统计局的数据，2014年，一线和二线城市的人口达到3.38亿，而低线城市和农村地区的人口达到10.3亿。低线城市人口的消费能力增长速度超过一线城市和二线城市，这些低线城市的消费能力增强是巨大的机遇。
所以，很多人将这种崛起归结于拼多多唤醒了很大一部分沉睡的消费者。
但黄峥显然不是这么想的，“只有北京五环内的人才会说我们抓住了移动互联网第三波人口红利带来的下沉人群，我们关注的是中国最广大的老百姓，这和快手、头条的成长原因类似。”
黄峥在上市前的致股东信中表示，拼多多是一个由分布式智能代理网络(而非时下流行的集中式超级大脑型AI系统)驱动的“Costco”和“迪士尼”(即集高性价比产品和娱乐为一体)的结合体。它不光高效地做信息的匹配，还不停地模拟着整个空间里人群的群体情绪，并试图对整个空间做调整，让群体的体验更加开心。
黄峥眼中的拼多多是趣味、情感推动的平台，因为成本效用、需求效率、情感联系刺激了购物的热情，这是一种情感和精神上的获得感。
不过，黄峥也并不完全否认上述低价猜想，但他更愿意用“中国最广大的群体”这样的表述。“中国最广大的人群，确实不是我们所在的这个区的高级白领。但是随着我们的能力越来越强，应该会逐步逐步越来越好，最终总会覆盖这部分用户。”“相反的是正因为我们像今天这样，所以才会有那么消费者支持我们。”
不分红先挣名声
根据招股书，拼多多目前依然保持着亏损的态势，但事实上这种亏损其实如果黄峥愿意，可以停止。
2016年拼多多净亏损2.92亿元，2017年达到5.25亿元，2018年Q1净亏损2.01亿元，去年同期数据则为2.07亿元。
（图源：电商报）
但拼多多的营收却是在暴增，2015-2016年，拼多多除了市场服务营收，一个很重要的收入来自在线直销业务，但到2017年Q1就改变了模式，调转车头转向市场服务创收。收入从2016年的5.04亿元增长到2017年的17.44亿元。比较恐怖的增长态势是今年Q1，达到13.84亿元，相比2017年同期还只有0.37亿元。对比2018年Q1的营销宣传支出12亿元，真的就是在把挣的钱全部花出去的感觉。
黄峥自己说：“在我们现在这个阶段，马上就分红肯定不是一个很聪明的做法。于是就得想把这些钱有效花到长期投资上，我们发现一个有效的花钱方式就是投品牌广告。”
黄峥认为，与阿里京东比，拼多多的品牌力低，“当它价格合适的时候，投电视广告是一个非常有效的投资。虽然当下它对我们流量的帮助极小，但是长期来看它是一个无形资产。”
而这种亏损态势可以预测，会保持相当低一段时间，招股书明确：未来不一定会产生净利润，并且未来的运营成本投入绝对会增加，包括了业务拓展、技术基础和网络投资、获客成本、推新成本等。
未来或无法再坐享其成
对于未来，黄峥说过，拼多多对于社会价值的贡献，还在于致力提升供应链的效率和质量。
黄峥的切入点放在了中国农产品上。
“中国人均耕地面积较少，农产品无法像美国一样实现高度工业化的流通。但通过“拼”模式，能够快速聚集消费需求，实现大规模多对多匹配，再利用中国低成本的物流网络，减少层层中间环节，将这些农产品直接送到消费者手中。”
黄峥在多次公开场合感谢过阿里等市场的早期培育者，因为他认为社交网络的兴起、移动支付、以及全国化的物流体系已经建立起来了。“我们不会做采销，也不碰物流和配送。阿里已经做得很好了，你干嘛要做。”
拼多多要做的是踩着前人的肩膀上继续攀爬。拼多多对未来的畅想是反向定制化，“让不同品质、种类、数量的小规模农货，实现了半定制批量处理，降低了农产品消费不必要的成本，也使小规模定制服务成为可能。”
但随着拼多多深入挖掘供应链，尤其是突破口放在与冷链息息相关的农产品供应链上时，他可能即将面临困境，因为这是京东、阿里一直在努力，却尚未搭建完善的网络，无论是全国冷链物流网络还是农产品品控标准化体系。
但不得不说因为空白，机遇更大，如果拼多多真的能从中找到一条高效低成本的农产品半定制化道路，但到时能否保持低价的优势又可能成为新的困惑。
（掌链传媒记者 周艳青）
