近日，美国证券交易委员会（SEC）将百济神州等5家中概股企业列入《外国公司问责法》暂定清单。在俄乌冲突、美联储加息以及中美脱钩等悲观情绪影响下，中概股再起腥风血雨。

截至3月11日美股收盘，共有89只中概股股价跌幅超10%，其中滴滴收跌44%，满帮收跌26%，百世收跌15%，中通收跌12%；3月中概股总蒸发市值已达3260.9亿美元，折合人民币2万亿元。

《外国公司问责法》虽然缀有“外国”名号，但实质上却是特朗普时代美方政府签订的一份歧视中方企业的法案。法案要求在美上市的公司证明其不受外国政府控制并提供更加透明的审计报告。披露的信息包括政府机构所拥有的股份比例、董事会成员中中国共产党官员名单等。

但我国《证券法》明确要求“未经国务院证券监督管理机构和国务院有关主管部门同意，任何单位和个人不得擅自向境外提供与证券业务活动有关的文件和资料”。

赴美上市的物流企业手上握有物流数据、用户数据，关乎我国公共信息安全，《外国公司问责法》苛责的要求使得企业难以合规。《外国公司问责法》是“表”，中美两个经济大体之间的博弈才是“里”。

美国的金融大棒开始挥舞，在美国纽交所及纳斯达克上市的物流中概股又当何去何从？

一、股价一夜回到解放前

掌链•第一物流网对赴美上市的中资物流企业股市表现做了如下梳理：

美股中与中国物流相关的部分上市企业

航空物流方面，主要包括东方航空和南方航空两家国有企业，它们依托于货机机队和客机腹舱资源来不断壮大货运运力。作为国家队选手，其股价表现较为平稳，截至3月11日收盘价与上市首日开盘价相去不远。

快递物流方面，包括已在港股二次上市的中通快递和股价处于低位的百世集团。

中通快递作为通达系的老大，在港交所和纽交所股价表现都较平稳，在这一次的中概股大跌风波中，中通快递跌幅也相对较小。从2016年上市以来，中通快递股价强势上升，一度高涨至2020年7月的38.99美元，此后股价也保持高位震荡。

（中通快递；图源：新浪财经）

双壹咨询数据显示，2021年上半年中通业务量高达102.47亿件，同比增长47.02%；净利润虽然同比小幅下跌，但也拿到了20.54亿元，表现较为出色，二级市场投资者相对看好中通的发展前景。

（图源：双壹咨询）

同在美股上市的百世集团股价走势却有些艰难，在2018年6月达到历史最高位13.54美元后便走跌不振，截至2022年3月11日市值仅剩2.11亿美元。

但百世集团最新发布的财报数据显示，在将国内快递业务出售给极兔后，2021年第四季度净利润终扭亏为盈。

（百世集团；图源：新浪财经）

物流新业态方面，主要包括“即时物流第一股”达达和“数字货运第一股”满帮。达达从最高点61.27美元跌至3月11日收盘价7.05美元，市值跌去110.35亿美元，折合人民币698亿元。

满帮赴美上市不久，曾遇约谈整改、中概股暴跌等。最新发布的财报数据显示，达达2021年第三季度净亏损1.783亿元，同比收窄46.7%。

上述企业中多与阿里和京东有关联。百世、中通背后依靠的是阿里，而达达是京东生态圈企业。

在互联网红利期见顶以及国家新监管模式下，在过去一年里阿里股价下跌了64%，京东下跌了约47%。3月11日阿里股价更是一夜回到解放前，收盘价86.71美元不足上市开盘价92.7美元。

二、市场不确定因素增加

中概股暴跌是由多重因素叠加导致的，《外国公司问责法》只是引爆的导火索。

（1）俄乌冲突。俄乌冲突爆发后，美国联手欧洲对俄罗斯进行制裁。在英国金融行为监管局“强制清空股票”的条令下，经营一向良好的俄罗斯联邦储蓄银行股价跌破0.52美元/股。

俄罗斯联邦储蓄银行作为一家国有商业银行，在欧美金融制裁的威慑下，股价几近归零。同为美国围剿对象的中概股，也让部分投资者产生了悲观联想。

当5家中概股企业被列为暂定清单时，退市风险再次刺激投资者敏感的神经，远离不确定性因素成为了资本的共识，故中概股暴跌。

（2）美联储加息。疫情期间，美国实行超宽松的货币政策，美国政府向公众已累计发放10万亿美元以上的货币资金。

美国劳工部3月10日发布的数据显示，2月CPI同比上涨7.9%，通货膨胀率创下40年来最大同比涨幅，这也敲响了美联储加息的钟声。

美联储加息后资金将回流美国，一路飙升的物价将得到控制，但却苦了金融市场。资本纷纷抛售手里的资产，变现为美元避险，倘若加息中概股也不例外。

（3）中美金融脱钩。中概股暴跌史无前例，有部分投资者认为这是中美金融脱钩的前兆。这种猜想也不无道理，从2018年开始，特朗普政府极力炒作对华“脱钩”政策，从贸易到科技，如今又逐渐渗透到资本市场。

在美中企将面临更加严苛的审查，其生存环境很大程度上受中美博弈的政治环境影响。在这种不确定性的影响下，中概股暴跌。

三、香港：迎接中概股回流

外部美国不断给中概股施压，而中国内部也在不断拓宽中概股回归入口。但总体看，港股似乎是多数美股上市企业回归首选。早在2020年8月，百世集团被传回港二次上市。

去年11月，港交所宣布落实放宽第二上市要求，包括取消“创新型企业”的资格限制以及拟二次上市的海外发行人的市值要求降低。2021年12月3日，滴滴出行发布消息，公司即日起启动在纽交所退市的工作，并启动在香港上市的准备工作。

2月16日，满帮集团被曝光拟赴香港二次上市，预计募资约10亿美元，并已委任摩根士丹利、高盛、瑞银、华泰国际等投行处理香港二次上市事宜。

2月23日，在港交所的最新表态中，指出将允许没有不同投票权架构并属非创新产业的公司在港第二上市，进一步加速了中概股回流速度。

拟回港上市物流中概股清单

上述物流中概股中有阿里、京东、中通3家企业已回港交所上市，百世因估值低也频频传出回港二次上市的消息。中泰证券研究报告数据显示，2021年4月阿里ADR转换成港股比重就达20.7%。

打铁还须自身强，在外部形势不乐观的情况下，我们更需要建立一个“足以容纳中国市场体量”的资本市场，作中概股企业最坚实的后盾。

（作者：万万）