近日，无船/车承运的智慧物流服务商江苏物润船联网络股份有限公司（以下简称“物润船联”）提交了北京证券所上市辅导材料，极有可能成为网络货运企业国内市场上市第一股，北交所上市物流第一股。

一，提交上市申请，疫情期间达到相关要求

1月12日，物润船联在北交所发布《江苏物润船联网络股份有限公司申请公开发行股票并在北京证券交易所上市辅导备案及其进展公告》。

公告表示，1月11日，物润船联与申万宏源证券承销保荐有限责任公司签订了《江苏物润船联网络股份有限公司与申万宏源证券承销保荐有限责任公司向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市之辅导协议》，确定申万宏源承销保荐为辅导机构。

物润船联于1月11日向中国证券监督管理委员会江苏监管局报送了辅导备案申请材料，辅导机构为申万宏源承销保荐，并已得到受理。

公告表示物润船联存在因公开发行失败而无法在北交所上市的风险。

物润船联表示其未披露最近 1 年年度报告，最近 2 年的财务数据可能存在不满足公开发行股票并在北交所上市条件的风险。

物润船联的2019年和2020年的年报显示，2019和2020年的经审计的归属于挂牌公司股东

的净利润（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）分别为 3,898,648.08元、17,403,424.35 元，加权平均净资产收益率（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）分别为 12.25%、26.72%，尚不符合《上市规则》第 2.1.3 条规定的在北交所上市的财务条件。

根据《北京证券交易所股票上市规则（试行）》，公司在北交所上市需要市值及财务指标应当至少符合下列标准中的一项：

（一）预计市值不低于 2 亿元，最近两年净利润均不低于1500 万元且加权平均净资产收益率平均不低于 8%，或者最近一年净利润不低于 2500 万元且加权平均净资产收益率不低于8%；

（二）预计市值不低于 4 亿元，最近两年营业收入平均不低于 1 亿元，且最近一年营业收入增长率不低于 30%，最近一年经营活动产生的现金流量净额为正；

（三）预计市值不低于 8 亿元，最近一年营业收入不低于2 亿元，最近两年研发投入合计占最近两年营业收入合计比例不低于 8%；

（四）预计市值不低于 15 亿元，最近两年研发投入合计不低于 5000 万元。

物润船联2019年的净利润低于1500万元，其2021年的财务表现将会决定是否能够成功在北交所上市。

根据其2021年上半年数据，与上市要求相关的加权平均净资产收益率（依据归属于挂牌公司股东的净利润计算）为21.67%，加权平均净资产收益率（依据归属于挂牌公司股东的扣除非经常性损益后的净利润计算）为19.43%。

2021年上半年与上市相关的指标达到了北交所上市标准。

二，收入下降利润上涨，平台服务拉高利润

据其官网介绍，物润船联成立于2011年，于2014年在新三板挂牌，以水上运输物流业务起家，现在是一家无船/车承运的智慧物流服务商，旗下拥有船来了APP、水陆联运网APP、水陆联运网无车承运平台、水陆联运网撮合交易平台、水陆联运网油企数据平台等。

物润船联的业务包括利用平台所积累的用户资源、资讯信息、物流数据等进行经济价值的转化，为船东、货主等提供快速优质的运输服务；为船舶提供移动视频监控服务；为工厂、物流公司、网络货运企业等提供网络货运 SaaS 平台系统等软件系统产品及服务、信息撮合服务及其他增值服务。

截至目前，物润船联平台入驻用户超30万，积累的用户量位居长江经济带的首位。平台自上线以来，整合长江、沿海、大运河12.6万条船舶运营数据（包括但不限于船舶类型、吨位，船规、吃水、船籍、当前位置等多维度数据）；平台接入交通部500万辆货车运营数据，根据平台大数据测算，平台为加盟企业降低采购成本平均达到10%—15%，降低运输成本15%—20%。

江苏物润船联网络股份有限公司董事长 朱光辉

2021年上半年，物润船联收入为3.5亿元，同比下降25.58%，毛利率为8.68%，同比增长3.99个百分点，净利润为1838万元，同比增长72.54%，扣非净利润率为1648万元，同比增长70.49%，经营活动产生现金流量金额为939万元，同比增长54.95%。

物润船联的收入下降了四分之一，而净利润却增长了7成。该公司的主要收入来源为运输服务、网络货运 SaaS 平台系统等软件系统产品及服务、信息咨询服务等平台综合服务及船舶视频监控销售及服务。

在收入结构方面，运输服务收入为3.2亿元，同比减少29.36%，毛利率为0.31%，平台综合服务收入为0.3亿元，同比增长62.05%，毛利率为92.33%，视频设备销售业务收入3.2万元，同比下降92.81%，视频监控软件及服务为13.6万元，其他收入为90万元。

2021年上半年，物润船联调整了业务重心，加大了对拥有高毛利的平台综合服务支持和投入力度，将其作为重点发展，并且减少了毛利率低的运输服务业务投入力度，进而提高了业务总体毛利率，增加了净利润。

运输业务是物润船联在2015年将平台信息服务中的撮合交易服务业务延伸转化而成的，是其业务由轻转重的一个节点。在此之前，其主要业务是从事信息服务、在线船舶视频监控服务、撮合交易服务等。

但需要注意的是，近年来，物润船联的毛利率起起伏伏，进而影响总体盈利表现。

根据2016-2020年财报数据，物润船联在2016和2018年的毛利率分别为1.71和1.22，当年物润船联均为亏损状态，扣非净利润为-539万和-404万元。这两年运输业务的占比达到了98.61%和99.81%。

2021年上半年，物润船联的平台综合服务毛利率高达92.33%，运输服务毛利率仅为0.31%。从这两项毛利率偏低可以看出，物润船联的营业模式类似于代理企业，与货主签订协议，并寻找第三方轮船或卡车进行运输工作。

物润船联的运输服务类似于网络货运平台企业福佑卡车，后者2020年毛利率为3%，其平台综合服务类似于满帮，后者2020年的毛利率达49%。

虽然物润船联表示2020智慧物流市场规模超过 4800 亿元，计到 2025 年，智慧物流市场规模将超过万亿。但其也表示该行业用几乎不存在技术垄断障碍，企业间的竞争为网站商业模式的竞争，各家企业需要挖掘新的收入来源、创新技术应用、塑造独特的商业模式将有利于公司迅速获得市场认同并占领市场，从而获得丰厚的市场回报。