6月11日，证监会披露了小米的IPO招股说明书，招股说明书显示，截止招股说明书签署日，小米相关金融业务已经重组至小米金融，小米金融为小米集团的全资子公司，但基于未来业务发展规划，小米集团计划采用股权激励的方式，将小米金融作为独立运营主体逐步剥离。

小米金融重组后示意图

阿里巴巴集团在美国上市前，支付宝已经从阿里剥离出来，成为马云控股的企业；富士康工业互联网在A股上市前，金融业务同样被分拆出来；京东金融虽然当初上市时没有分拆，但去年也从京东集团主体剥离重组。

将金融业务从主体剥离再上市，或者金融业务做大做强后直接从主体分离似乎成了很多企业的常规打法，雷军这次将金融业务剥离主体，是顺应时代的潮流还是有自己的打算？

小米创始人 雷军

蚂蚁金服市值突破1500亿美元  雷军或想打造下一个蚂蚁金服

6月8日，蚂蚁金服宣布Pre-IPO轮融资140亿美元。估值更是冲到1500亿美元，比目前市场分析公司对小米850亿美元的估值多了将近一半，想必这位雷布斯十分眼红。

蚂蚁金服超高的估值一方面是其本身生态链庞大，另一方面也是因为供应链金融在中国方兴未艾，国家大力扶持供应链金融企业，给予大力政策支持。

根据北大经济学院的一项研究显示，供应链金融在发达国家的增长率为10%-30%，在中国、印度等新兴经济体的增长率在20%-25%。网库研究院出版的《2017年“互联网+”供应链金融分析报告》预测到：预计到2020年，我国供应链金融市场规模将达到18万亿，该行业将成为一片蓝海。

而摆在小米面前的，就是这么一片广阔的蓝海，雷军如何能不心动。

事实上，由于市场不成熟和风控管理措施不到位，中国供应链金融发展还相对滞后，供应链金融收入在企业收入占比相对较低。在供应链金融发展最好的美国，供应链金融已经成为核心企业重要的盈利来源，UPS和GE的金融业务占总收入更是高达17%和30%。

相比而言，最被大家看好的蚂蚁金服，2018年的利润是91.8亿元，阿里巴巴集团的利润是832.14亿元，蚂蚁金服利润与集团利润的占比约为11%，远低于UPS和GE。

小米金融这个数字是多少呢？小米招股说明书显示，2018年第一季度，小米金融的收入及税前利润占小米集团的比例分别为0.9% 和0.22%，截止2018年4月31日，小米金融的资产占集团总资产的比例为13.55%。

无论是资产占比、营收占比还是利润占比，小米都远低于蚂蚁金服，更遑论与美国的UPS和GE相比了，不过相比国外历史悠久的UPS和GE，或者正式成立4年但实际已经运行15年的蚂蚁金服，小米金融都还相当的年轻。小米自2015年6月开始涉足金融业务，所以小米金融才刚刚3岁，未来还有十分广阔的发展空间。

小米生态链迫切需要供应链金融

围绕在小米上下游的企业，对资金的需求量非常大，是小米供应链金融天然的客户。

⑴ 首先，小米作为中国手机出货量前三，全球手机出货量前五的手机厂商，在上下游聚集了众多的供应商和客户。无论这些企业本身是资本雄厚的企业还是体量较小的中小企业，他们对资金的需求量都非常庞大。

⑵ 其次，雷军打造的是一个生态链企业。小米招股说明书显示，截止2018年3月31日，小米公司通过投资和管理，建立了超过210家企业组成的生态系统，在生态链的广泛布局下，小米还建成了全球最大的IOT消费平台。

这些生态企业，一方面是小米的控股或参股企业，一方面也是其最重要的供应商，随着小米的壮大，这些企业同样需要更多的资金来维持运营和扩大生产。

⑶ 最后，小米还是一个新零售企业。2017年年初，雷军给小米定了一个小目标，三年之内要开1000个小米之家。之后又大张旗鼓的推行小米小店，无论是小米之家还是小米小店，其后的供应链和前两者的供应链又不相同，新零售的上下游供应商，同样会对融资产生不可忽略的需求。

小米供应链上下游中小微企业居多，很难指望他们通过传统的融资渠道向银行融资，作为核心企业小米集团，掌握着这些中小企业和其交易的海量数据，而数据是信用的基础，信用是融资的基础，小米既有做供应链金融的天然优势，同时做供应链金融也是其继续良性发展壮大的必然选择。

小米供应金融优势与挑战并存

小米公司从2015年开始涉足金融服务，小米金融目前涉及的金融业务主要包含供应链金融服务、互联网小额小贷业务、支付业务、理财产品分销业务、互联网保险业务等。2016年12月，小米还和四川新希望集团联合创办新网银行，不过小米只拥有少数股份，并非控股。拥有银行背景的小米金融显然在供应链金融方面有一定的优势。

2017年，小米专门成立供应链金融部门，利用其上游和下游供应链，向中小微企业提供保理和其他创新贸易金融和营运资金解决方案。今年3月2日，小米公司供应链金融资产支持证券（ABS）100亿元储架发行取得上交所无异议函，成为国内首单支持新经济制造业供应链金融的资产支持证券。也是目前国内为数不多的几单供应链ABS证券。

所谓供应链金融资产支持证券，是以核心企业上下游交易为基础，交易未来可以带来的现金流收益为保证，通过在资本市场发行债券来募集资金的一种项目融资方式。苏宁金融研究院研究员赵一洋表示，供应链金融ABS的底层资产是生态圈内上下游中小企业的融资，通过ABS的方式将这部分资产盘活，为巨头们开展新的供应链金融业务提供源源不断的弹药。

供应链金融的优势在于动产融资服务，中小企业的应收账款、存货、预付账款等流动资产均可作为融资抵押。传统模式下，由于信息不透明，银行很难评级中小企业的信用，但是依靠小米这个超级平台核心企业，“反向保理”这一供应链金融经典模式正好与之完美匹配。

赵一洋认为，利用好供应链金融这一利器，可以使小米生态链企业发展更加健康、对小米的粘性更高，从而牢牢抓住这些供应链战争的核心资源，使无边无际的大生态“江山永固”。

而利用这个大型生态，小米金融有望向蚂蚁金服靠拢。

然而，从小米金融目前的发展状况来看，小米金融并不乐观，小米小贷公司2017年全年净亏损2306.7万元。小米在招股说明书中也特别提到，由于小米在互联网金融领域经验欠缺，因此可能难以预测未来的机会从而为客户提供合适的金融产品，导致用户对收益不满，最终影响小米金融的业务发展。

掌链传媒记者