7月13日，国家邮政局公布行业数据：上半年全国快递服务企业业务量累计完成512.2亿件，同比增长3.7%；业务收入累计完成4982.2亿元，同比增长2.9%。

如此数据显然受疫情冲击，尤其作为通达系快递大本营的上海市在上半年遭遇疫情，业务受到极大冲击，中国快递业可以说遭遇了史上最难的上半年，但也有行业发展潜在危机。

发展速度能解决许多问题，但发展降速也能暴露许多问题。

2021年上半年全国快递服务业务量和业务收入增速分别还是45.8%和26.6%，今年却跌至个位数，这意味着快递行业已告别高速增长时代。

而各快递企业的负债率也成为评估企业经营健康与风险的关键指标。综合看，直营体系中仅顺丰盈利能力较好，而德邦深陷亏损，无奈减持套现装点账面。行业企业负债率怎样？企业下一步如何走？掌链·第一物流网本期做如下梳理。

一、头部企业：毛利率逐年下降，负债率逐年抬升

综合看七大快递（或快递为主业）的上市物流公司，普遍负债率过50%，其中德邦负债率最高达61.17%。圆通负债率最低仅为30.92%。

（一）盈利能力分析

深陷价格战，各大快递上市公司近两年毛利率持续下降。以顺丰、中通为例，2019~2021年毛利率分别为17.42%、16.35%、12.37%和29.95%、23.15%、21.67%。

从毛利率指标来看，中通、圆通、顺丰盈利能力强于同行，分别以毛利率22.34%、12.65%、12.26%居于行业前列；德邦、申通盈利能力略逊一筹，分别以9.05%、5.22%位于行业末位。

净利润方面，顺丰净利润最高，为10.22亿元，借助航空运输及品牌化服务，顺丰保持快递利润王。

由于重资产模式和疫情保供投入等原因，京东物流净亏损最大，第一季度亏损达13.86亿元；出现亏损的还包括德邦，确认被京东收购后盈利仍旧承压，单季亏损近8000万。

（二）负债水平分析

充分的偿债能力是企业长期稳定经营的必要条件，从各大快递上市公司公布的最新资产负债率来看，圆通资产负债率为30.92%，同行中最低，其次是顺丰控股，资产负债率为51.98%。德邦负债水平较高，资产负债率自2018年以来便逐年攀升，第一季度创下了上市以来历史新高61.17%。

从中通和京东物流历年数据来看，京东物流和中通快递2018-2020年资产负债率分别为103.22%、105.20%、105.28%和13.64%、16.32%、17.07%。

其中京东物流的资产负债率均超100%，这意味着其负债总额基本上都超出资产总值；中通快递负债水平较低，近年来一直维持在15%左右。

从短期偿债能力来看，顺丰、中通和圆通流动比率和速动比率基本大于1，表现出较好的短期偿还债务能力。相反的，德邦的速动比率自2018年起便呈现出下降趋势，最新的流动比率和速动比率仅0.7左右，偿债风险高于同行。

对比国外快递巨头数据，如联邦快递、联合包裹，由于其频繁地并购和重资产投入，资产负债率一直保持在70~80%较高的区间，相比下来中国快递企业资产负债率并不算高。

二、拐点已来：通达系与顺丰争食时效件发力时效件

（一）通达系进阶，以服务质量突围

快递走向高维竞争，通达系闻声先动，纷纷涉足中高端时效件。

打响第一枪的是圆通。2018年圆通推出“承诺达”品牌，在通达系中首家拥有航空机队的圆通，试图在时效件领域实现弯道超车。

7月7日，圆通首披半年度业绩快报。圆通上半年实现营业总收入251.38亿元，同比增长28.94%；实现净利润17.71亿元，同比增长174.24%。

而圆通业绩暴涨的底层逻辑是数字化转型和航空业务布局。2019年圆通率先启动数字化转型，在成本管控、时效提升已取得成效，以单票快递成本为例，已经连续五年下降，2021年为0.80元/单。

中通韵达也做出了类似的动作，上线中通标快、韵达特快。开辟高端快递市场，需要高铁航空资源加持。通达系中仅圆通自有航空运力，中通、韵达还需要进一步资源整合。

（二）加码航空，顺丰京东出手频繁

随着价格战的熄火，高质量发展成为快递市场上的新关键词。通达系在中高端时效件市场动作不断，顺丰京东在航空布局上也出手频繁。

7月8日，顺丰航空第73架全货机正式投入运行，成为顺丰航空今年投运的第5架新运力，主要保障华南与华北区域间的航空时效快件。今年3月，鄂州机场已完成试飞，7月初正式建成投用。

6月中旬，京东航空正式递交申请信及文件，成继顺丰航空和圆通航空后的第三家民营货运航空公司。

6月，圆通航空第二架宽体机入列，成为上半年引入的第3架全货机，预计年底机队规模达20架左右。

顺丰航空、圆通航空、京东物流基本覆盖了时效件市场，尤其京东物流一旦完成对德邦和跨越速运的绝对控制，在时效航空市场的实力将一超多强。

（作者：万青）