“财务造假违规信息披露案件时有发生。供应链金融、商业保理等新业态、新模式逐渐成为掩盖造假的‘马甲’，个别案件呈现系列化发展态势。”

今年9月，证监会稽查局副局长刘永强如此警告，言犹在耳。而近日，有媒体发布《国联股份的惊天谎言？客商复杂交织背后“隐现” 融资性贸易网》一文，文中质疑上市公司国联股份涉嫌利用融资性贸易助推业绩。

受此文影响，股市引发连锁效应，11月25日，国内领先的产业互联网平台企业国联股份股市开盘即出现一字跌停，截止收盘仍然跌停，股价跌至113.52%，下跌10%。

11月25日上午，上海证券交易所向国联股份发布《问询函》，对有关媒体报道的关于国联股份融资性贸易的质疑，列出了5项问询，要求其进行核实并披露。

1、 媒体分析质疑融资性贸易的几个点？

作为国内大型B2B电子商务和产业互联网平台，也是首批“全国供应链创新与应用示范企业”，“2021中国产业互联网百强榜前十强”，国联股份在今年9月还位列全国工商联“2022中国民营企业500强榜单”第311位。

上述媒体文章提到国联股份的融资性贸易，是一种买卖回购式融资性贸易模式。其主要特征为提供资金的国有企业与使用资金的民营企业订立买卖合同，国有企业先支付货款取得商品的所有权；同时双方约定在一定期限后，民营企业再以高于当前交易的价格将商品买回。

该媒体发现，国联股份与其客户北京亿兆华盛股份有限公司拥有共同的国企客户山东东岳飞达物流有限公司，并通过该国企的串联，共同编织一张“融资性贸易”网。

在这张网中呈现出几个融资性贸易的特征。

首先，融资性贸易的资金需求方“浮现”。即亿利洁能流动性已经处于较为紧张状态，一方面，自2017年以来，亿利洁能的业绩增长开始陷入瓶颈；另一方面，亿利洁能大股东处于高质押阶段，上市公司的债务不断攀升。

其次，国有企业作为资金优势方出现在交易链条。东岳飞达是国联股份2020年第三大客户，销售额为5.51亿元，而东岳飞达也是亿利洁能2020年贸易板块的第二大客户，销售额为3.63亿元。在这期间，媒体认为国企常以高预付低预收方式给相关方资金输血。

第三，似乎存在人为增加交易环节，该媒体认为国企东岳飞达同时与亿利洁能及国联股份参与交易颇为不解，而且亿利洁能与国企东岳飞达进入国联股份的贸易链条也令人困惑。

在将三方的资金回流链条进行分析后，文中做出一个大胆假设，在“国联股份-东岳飞达-亿利洁能的”贸易链路中，首先通过第一层“国联股份-东岳飞达”的贸易链路形成第一层资金循环；然后再将这层循环进一步嵌入“国联股份-东岳飞达-亿利洁能的”贸易链路中。该媒体表示，以上仅仅都是假设，国联股份究竟有没有参与融资性贸易很难给出定论。

2、国联股份回应不涉供应链金融业务

国联股份参与贸易的这张“网”到底是否为融资性贸易？

目前，针对媒体质疑的几点，上交所在《问询函》中要求国联股份详细披露其与亿利洁能、山东东岳飞达物流历年相关的交易情况，包括但不限于交易时间、交易内容、货物交付、结算方式、交易金额、交易款项支付、期末往来款余额等。

针对上交所的问询，截止发稿，国联股份未做出回应。

值得注意的是，今年9月消息，证监会稽查局副局长刘永强称，“从近期证监会依法查办案件看，财务造假违规信息披露案件时有发生。供应链金融、商业保理等新业态、新模式逐渐成为掩盖造假的“马甲”，个别案件呈现系列化发展态势。”

那么，国联股份是否涉及供应链金融等业务？

9月23日，有投资者向国联股份提问， 针对公司毛利率２个点，却有大额应收账款出现，这部分应收账款是否有第三方给到下游客户做了相应的授信担保？国联股份在回复中表示，公司目前不涉及供应链金融的相关业务，不存在第三方授信担保。 

值得注意的是，国联股份在上半年财报中关于风险公告时，其中一项为“预付账款较高风险”。其表示随着多多平台的交易量和客户订单的快速增长，公司网上商品交易业务对于商品供应量的需求不断增加，需要通过预付货款方式保障货物供给。

因此，公司预付账款增长较快且占总资产的比例较高。数据显示，上半年国联股份预付账款 276,422.23 万元，占总资产的比例 23.60%。

掌链小编发现，国联股份2020年中报、2021年中报、2022年中报数据来看，其预付款项同比增长均在90%以上。但从预收款项来看，2022年中报显示为282.22万。预付款项与预收款项数据差别巨大。长时间看，国联股份或存在垫资风险。

3、国联股份营收保持高速增长

据了解，国联股份作为B2B电商和产业互联网平台。专注工业电商，以产业大数据和产业数字化为支撑，为相关行业提供工业品和原材料的线上商品交易、商业信息服务和数字技术服务。

目前，旗下包括B2B信息服务平台国联资源网、B2B 垂直电商平台、以及数字技术平台国联云、元企等板块。其中，垂直电商平台包括涂多多、卫多多、玻多多、纸多多、肥多多、粮油多多、芯多多、医械多多等，为多产业上下游提供网上商品交易业务。

2021年国联股份入选首批“全国供应链创新与应用示范企业”。2022年国联股份名列2022中国民营企业500强和中国服务业民营企业100强！

据市值风云APP报道，自上市以来，国联股份持续推进各种融资事项，目前累计融资近30亿元，分红仅1亿元。

国联股份报告显示，第三季度公司实现营业收入183.92亿元，同比增长94.81%；归属于上市公司股东的净利润2.55亿元，同比增长108.38%。而三季度毛利率略有下降，主要系行业经营承压，主动让利上下游提升产业影响力。

如果从增长速度来看，短短几年时间，国联股份的营收实现从几十亿到几百亿的大涨，股价自上市以来涨超20倍，公司持续保持高速发展态势。

从其盈利模式来看，国联股份主要通过三大途径，即国联资源网获得信息服务收入、多多电商商品交易收入、国联云技术服务收入等。

编辑：雨亦